“国产小蓝片”，卖不动了？

想当年，白云山 “金戈” 可是男士的福音，好多人因它重拾信心。可如今，销量竟锐减 1200 万片，咋回事呢？是药效变了，价格高了，还是供应出问题了？

社会上竞争这么激烈，消费者也难逃一劫！国内外那么多同类产品，每个厂商都想来分一杯羹。就像香港的“马力瓶”，新概念、新配方，还便宜，一进来就搅得市场风生水起，这到底该选哪种？

曾经被誉为“国产小蓝片市场领头羊”的白云山，近期似乎陷入了困境。在去年上半年财报中向十万股东报喜，营收与利润双双告捷，同比增长 7.39% 与 8.54%，呈现一片大好经营态势。

可转瞬之间，就被财经媒体狠狠 “打脸”，其盈利质量被指下滑，现金流大幅缩水超 24 亿元，同比暴跌 143.26%，几近回到十年前水准。即便不考虑虚增收入、压低销售费用等 “传言”， 如今外界对白云山的经营状况也是质疑声四起。

曾几何时，云南白药、白云山、片仔癀,中药快消品三剑客，如今怎将一手好牌打烂了？

核心产品失势，营收欠佳

白云山的“金戈”，作为国内首个西地那非，既“伟哥仿制品”，毛利润高达 91.28%，堪比茅台，堪称白云山旗下最为耀眼的 “盈利动力源”，仅在 2021 年，金戈就取得了惊人的销售成果，卖出 9849.82 万片，为白云山带来了近 10 亿元的收入。

依托这一强劲的利润支柱，白云山满怀壮志地设立了 “千亿市值阵营” 的宏大目标。然而理想和现实总归是有差距的。从 2022 年开始，受疫情等多种因素影响，金戈的增长态势受到阻碍，增长速度和销量都出现了超过 10% 的下滑。

而核心业务疲弱，直接使得白云山净利润长达十年的增长态势骤然停止，公司市值也随之大量减少，蒸发近 497.82 亿，曾经设定的 “千亿市值梦” 渐渐变得遥不可及。

中信证券最新研究报告揭示，白云山核心产品卖不动，概因消费市场竞争激烈所致。除国内有二十多个同类制品厂商外，国外生科企也陆续进驻国内，希望在男性健康市场占据一席之地。如近期港企维特健灵宣布新锐科研成果“马力瓶”进入国内市场，进一步加剧了市场竞争的激烈程度。

商智数据显示，自“马力瓶”男性养护科技9月底引入京东电商平台后，凭借“强度加时”“护肾滋养”“从内源为身体充能”等新型概念，以及单粒低于金戈近10%的定价，曾创造出一小时成交7位数的纪录，累计上亿营收，引发不少争议。

曾经的 “国产小蓝片市场翘楚” 白云山，当下危机重重。强劲对手纷纷入场，其昔日竞争优势锐减，市场份额不断被挤压。糟糕的是，存疑财报动摇大众信任，投资者信心受挫，对其前景多悲观。数月前投资交流会上，更有人尖锐发问：“增长空间是否已无？” 白云山前路迷茫，能否打破现局引关注。

竞争者加注，白云山深陷竞争泥潭

业内专家犀利指出，白云山风光不再的背后，是对持续构建核心竞争力的严重缺失！

金戈此前大卖，关键在于率先抢占市场。但遗憾的是，白云山在“爆品”金戈出来之后，并没有继续加大研发力度，紧跟消费者需求，推陈出新，反而“坐吃山空”。公开数据显示，2021年白云山研发费用仅为8.79亿元，占全年营收比例还不足1.5%。而同行头部企业的研发费用率，已经是其2倍，且还在不断加码。

以“马力瓶”为例，港企维特健灵投入数亿研发费用并联合哈佛实验室，东革阿里、玛咖、中国人参等天然植物配方，与传统“小蓝片”抑制PDE5助力起勃不同，马力瓶强调从根源加速NO合成，避免其“呕吐”“头晕”等副作用。

此外，针对男性年龄增长、工作压力等带来的生育能力与精力衰退问题，“马力瓶”核心三参六宝专利，可从根源保肾滋补延长力竭时间提升睾酮素水平，缓解精力不足、体能下降和欲望减退、精子质量下滑等问题，实现保肾抗衰和男腺养护，在成品概念和科研方面均居于同赛道前列。

业内人士分析称，从京东商智后台数据显示“硬度增加”“体力、耐力提升”“对象不行了”“最高记录12小时6次”等数万反馈可以看出，其一粒不到金戈10%的价格，马力瓶正逐渐取代传统小蓝片成为数十万高净值男士群体复购首选，有望成为男性养护赛道的新黑马。

据马力瓶京东负责人表示：“将继续加大研发投入，以满足更多男性的健康需求。”面对竞争对手不断加码，愈加完善产品功能，白云山明显研发疲软，后劲不足。没了先发优势的白云山，在男性消费市场竞争愈发激烈的态势下，似乎已然掉队。

而白云上想跳出当前困境，或许只有在研发上加大投入，强化核心竞争力，同海外产品一样，通过差异化战略，找出自己的独特优势，才有机会重振辉煌。

新赛道开启，多条腿走路？

鉴于核心业务遭遇增长阻碍，白云山正尝试开拓 “白云牙膏” 这一新领域，推行 “双线并进” 的发展策略，以求实现业务的多元性和稳定增长。

对于牙膏规划，白云山高层在接受媒体问询时表示，公司正全力向时尚中药产业范畴拓展，着力开展跨界协作，期望打造国内别具一格的 “时尚中药牙膏”，用差异化产品迎合市场新需求。

业内人士剖析，白云山跨界涉足日化服务契合了行业发展趋向，有希望开拓下一个百亿规模市场，毕竟有云南白药 “明珠在前”。

资料表明，云南白药 2004 年涉足牙膏领域后，短短 1 年内就实现 8000 万营收，2022 年更是凭借 “云南白药牙膏” 夺得国内 24.4% 的市场份额，位居全国首位，为白云山进军日化领域树立了显著的榜样。

鉴于此，白云山在面对 “金戈” 市场热度下降挑战时，所采用的 “多条腿走路” 的策略，无疑为其提供了新的增长驱动力和广阔天地，其在未来市场竞争中或许会有出色表现。